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2018年4月27日，人民银行网站发布由中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合印发的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕106号，以下简称《意见》），或称“大资管指导意见”。

腾博国际李小姐为您解读《意见》：

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关于“风险准备金、产品负债比例、杠杆倍数”

    《意见》第十七条规定了提取风险准备金的要求，即：金融机构应当按照资产管理产品管理费收入的10%计提风险准备金，或者按照规定计量操作风险资本或相应风险资本准备。风险准备金余额达到产品余额的1%时可以不再提取。

    《意见》第二十条规定了产品负债比例的要求，即：资产管理产品应当设定负债比例（总资产/净资产）上限，同类产品适用统一的负债比例上限。每只开放式公募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%，每只封闭式公募产品、每只私募产品的总资产不得超过该产品净资产的200%。计算单只产品的总资产时应当按照穿透原则合并计算所投资资产管理产品的总资产。

    《意见》第二十一条规定了杠杆倍数的限制要求，即：固定收益类产品的分级比例不得超过3：1，权益类产品的分级比例不得超过1：1，商品及金融衍生品类产品、混合类产品的分级比例不得超过2：1。

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    上述风险准备金、产品负债比例、杠杆倍数是否适用于私募基金产品？可以明确的是，上述要求适用于私募证券投资基金，但不适用于创业投资基金。是否适用于私募股权产品？还要看私募基金专门规定中是否有“风险准备金、产品负债比例、杠杆倍数”的明确规定。

    1、资管新规下的私募基金（募）：合格投资者门槛提高；产品负债比例不超过2倍；权益类产品杠杆倍数为1

    2、资管新规下的私募基金（投）：投资期限、投资范围、投资规模、多层嵌套，均有限制

    3、资管新规下的私募基金（管）：基金应当托管、信息披露至少每季度一次、在显要位置披露投资风险

    4、资管新规下的私募基金（退）：打破刚性兑付；非标产品、股权产品的退出日要早于到期日

截至目前，私募基金专门法律法规中，还没有私募股权基金的产品负债比例、杠杆倍数等明确要求，上述规定是否适用于私募股权基金，还有待于后续出.台的相关规定。其中，《私募投资基金管理暂行条例》最值得期待和关注。

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